上市公司并購重組監(jiān)管制度解析

　　編輯推薦

　　《上市公司并購重組監(jiān)管制度解析》在介紹國外上市公司并購重組制度的同時深入介紹我國的相應制度規(guī)定及制度設計的背景、執(zhí)行中遇到問題的解決;對于國外沒有而我國特有的制度，《上市公司并購重組監(jiān)管制度解析》著重介紹不同時間階段的實踐情況，在此基礎上再介紹和解析相關的制度?？傮w而言，《上市公司并購重組監(jiān)管制度解析》一定程度兼顧了解析制度和指導實務、兼顧了理論法學和應用法學。

　　上市公司并購重組

　　是促進資本市場優(yōu)化資源配置功能的重要體現(xiàn)

　　是實現(xiàn)產業(yè)升級和技術創(chuàng)新的有效途徑

　　內容簡介

　　上市公司并購重組是促進資本市場優(yōu)化資源配置功能的重要體現(xiàn)，是實現(xiàn)產業(yè)升級和技術創(chuàng)新的有效途徑。當前，我國國民經濟產業(yè)轉型和升級正在加緊進行，經濟增長方式正在積極轉變，國有資產的戰(zhàn)略性結構調整步伐正在加快。并購重組正是實現(xiàn)國家產業(yè)結構的戰(zhàn)略調整，完善資源配置，提升國家競爭力的重要途徑，同時也是夯實證券市場發(fā)展的微觀基礎，拓展證券市場深度與廣度，促進公司價值增長的主要渠道。

　　《上市公司并購重組監(jiān)管制度解析》的書寫方法采取了對比研究和沿時間脈絡的特點，在介紹國外上市公司并購重組制度的同時深入介紹我國的相應制度規(guī)定及制度設計的背景、執(zhí)行中遇到問題的解決;對于國外沒有而我國特有的制度，《上市公司并購重組監(jiān)管制度解析》著重介紹不同時間階段的實踐情況，在此基礎上再介紹和解析相關的制度。總體而言，《上市公司并購重組監(jiān)管制度解析》一定程度兼顧了解析制度和指導實務、兼顧了理論法學和應用法學。希望這本《上市公司并購重組監(jiān)管制度解析》的出版能為證券市場的各類參與主體、并購重組實務界和學術界提供有價值的參考資料。

　　作者簡介

　　馬驍，2000年畢業(yè)于北京大學。2002年2月進入證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部工作，現(xiàn)任證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部并購監(jiān)管一處副處長，一直從事上市公司監(jiān)管工作，組織和參與《上市公司重大資產重組管理辦法》、《上市公司并購重組財務顧問業(yè)務管理辦法》、《上市公司收購管理辦法》等多部上市公司并購重組規(guī)章的制訂、修訂工作和大量上市公司并購重組個案的監(jiān)管工作，積累了比較豐富的上市公司監(jiān)管經驗和上市公司并購重組監(jiān)管工作經驗。

　　目錄

　　序

　　第一章 導論

　　第二章 上市公司收購制度解析

　　第一節(jié) 上市公司收購制度的歷史沿革簡述

　　第二節(jié) 2002年版《上市公司收購管理辦法》的相關制度設計背景

　　第三節(jié) 2006年版《上市公司收購管理辦法》的相關制度設計背景

　　第四節(jié) 關于收購的定義

　　第五節(jié) 關于上市公司收購標的種類及收購人的市場準人條件

　　第六節(jié) 關于收購股份的持股鎖定期

　　第七節(jié) 關于權益披露制度

　　第八節(jié) 關于要約收購制度

　　第九節(jié) 關于協(xié)議收購制度與間接收購制度

　　第十節(jié) 關于豁免要約收購義務制度

　　第十一節(jié) 關于反收購制度

　　第十二節(jié) 關于外資受讓我國上市公司股份制度

　　第十三節(jié) 關于短線交易和限制表決權

　　第十四節(jié) 律師與財務顧問從事上市公司收購業(yè)務職責

　　第三章 上市公司重大資產重組制度解析

　　第一節(jié) 我國上市公司重大資產重組管理制度演進介紹

　　第二節(jié) 上市公司重大資產重組制度設計的必要性

　　第三節(jié) 《上市公司重大資產重組管理辦法》的頒布背景

　　第四節(jié) 現(xiàn)行重大資產重組管理制度解析

　　第五節(jié) 律師與財務顧問從事上市公司重大資產重組業(yè)務職責

　　第六節(jié) 關于上市公司重大資產重組行政許可程序

　　第四章 上市公司發(fā)行股份購買資產制度解析

　　第一節(jié) 我國上市公司發(fā)行股份購買資產的實踐歷程

　　第二節(jié) 發(fā)行股份購買資產的主要作用

　　第三節(jié) 發(fā)行股份購買資產的條件

　　第四節(jié) 關于發(fā)行股份購買資產的發(fā)行定價原則

　　第五節(jié) 發(fā)行股份購買資產的股份鎖定期

　　第六節(jié) 發(fā)行股份購買資產對并購重組方式的影響

　　第七節(jié) 獨立財務顧問從事發(fā)行股份購買資產業(yè)務職責

　　第五章 關于借殼上市制度解析

　　第一節(jié) 成熟市場借殼上市相關制度概述

　　第二節(jié) 我國借殼上市相關規(guī)定與IP0規(guī)定對比分析

　　第六章 關于上市公司回購制度解析

　　第一節(jié) 我國早期上市公司回購實踐及立法實踐

　　第二節(jié) 以股抵債的實踐

　　第三節(jié) 現(xiàn)行上市公司回購社會公眾股制度解析

　　第四節(jié) 關于協(xié)議回購方式

　　第七章 上市公司吸收合并與分立制度解析

　　第一節(jié) 與吸收合并行為相關的法律制度

　　第二節(jié) 我國早期資本市場上市公司吸收合并的實踐

　　第三節(jié) 我國近期資本市場上市公司吸收合并的實踐

　　第四節(jié) 上市公司吸收合并涉及的主要制細節(jié)

　　第五節(jié) 公司分立與公司分立上市相關法律制度研究

　　第六節(jié) 對A股公司境內分立上市的制度設計的價值取向探討

　　結束語

　　后記

　　前言

　　上市公司并購重組是促進資本市場優(yōu)化資源配置功能的重要體現(xiàn)。在證券市場中，一個公司首發(fā)上市(IPO)后，或遲或早都要面臨對存量資產再次優(yōu)化配置的需要，并購重組是滿足這一需要的重要途徑。在成熟市場經濟國家中，并購重組是資本市場的永恒熱點，是上市公司做強做大的助推器?？梢哉f，資本市場上的并購活動是開啟上市公司做強做大這臺發(fā)動機的鑰匙。依托資本市場進行并購重組是企業(yè)成長的必經之路，是實現(xiàn)產業(yè)升級和技術創(chuàng)新的有效途徑。當前，我國國民經濟產業(yè)轉型和升級正在加緊進行，經濟增長方式正在積極轉變，國有資產的戰(zhàn)略性結構調整步伐正在加快。并購重組正是實現(xiàn)國家產業(yè)結構的戰(zhàn)略調整，完善資源配置，提升國家競爭力的重要途徑，同時也是夯實證券市場發(fā)展的微觀基礎，拓展證券市場深度與廣度，促進公司價值增長的主要渠道。

　　我國證券市場是“新興加轉軌”的市場，經歷了快速擴張階段和結構調整階段，實踐一再證明，證券市場的基礎性制度建設和法律規(guī)章不斷完善非常重要和緊迫。上市公司并購重組政策的制定和上市公司并購重組的監(jiān)管工作像我國年輕的資本市場其他工作領域一樣，有其鮮明的特征——實踐要求和推動制度盡快出臺、制度指導和規(guī)范實踐行為、實踐又引導制度不斷的完善和修訂。同時，這些制度的技術含量和邏輯性相對比較，學術界、上市公司、證券公司投行從業(yè)人員、律師、會計師等對上市公司并購重組政策解讀都有濃厚的興趣。

　　《淮南子·汜論》中有一句經典的論述——“知法治所由生，則應時而變;不知法治之源，雖循古終亂”，意思是說懂得法治是如何產生的，就會順應時代發(fā)展而變更、完善法律;不知道立法和法治的原理，雖然會遵循法，但最后還是導致混亂。其核心思想是告訴大家一定要理解立法的本意并要學會辯證。

　　精彩書摘

　　(八)上市公司股東擅自拍賣股份或公開征集收購人問題

　　股東通過拍賣公司拍賣持有的上市公司法人股，使股份交易脫離了證券交易場所，離開了交易所監(jiān)控，容易出現(xiàn)形成場外交易市場的苗頭，不利于市場穩(wěn)定。公開征集收購人也存在同樣問題。

　　《上市公司收購管理辦法》需要在最大限度內盡可能地對上述問題進行規(guī)范。

　　三、制度設計的目的

　　當時《上市公司收購管理辦法》的核心目的是要通過規(guī)范和調整監(jiān)管部門、中介機構、股東、收購人等各方當事人在上市公司收購中的關系，建立市場化的監(jiān)管機制。具體體現(xiàn)在以下幾方面：

　　(1)明確上市公司收購管理的目的是監(jiān)管導致或者可能導致被收購公司的實際控制權發(fā)生轉移的行為。

　　(2)監(jiān)管部門不對收購的條件及實質性內容作出判斷，只有出現(xiàn)違反證券法規(guī)或業(yè)內規(guī)則，或收購行為有可能危害社會公共利益時才行使有關的行政干預權。

　　(3)鑒于當時我國上市公司股份總數(shù)的2/3以上是非流通股，上市公司控制權的轉移基本上是通過協(xié)議轉讓，因此，當務之急是針對上市公司收購中的核心問題——信息披露先行予以規(guī)范;同時，起草相關規(guī)則，將市場上90%以上的收購行為予以規(guī)范;通過大量披露，將收購人置于整個市場的公開監(jiān)督之下，強化當事人的民事責任，營造市場監(jiān)督環(huán)境，為完善訴訟機制建立良好基礎。

　　(4)規(guī)范收購人的范圍，解決披露義務人——誰來披露問題。因此引入了類似一致行動人概念，對直接持有、間接持有等概念進行了界定，同時將通過托管、質押等方式發(fā)生上市公司實際控制權轉移的情況納入規(guī)范之中。直接持有人與間接持有人之間、一致行動人之間、權益擁有人與名義持有人之間可以內部約定由誰出面負責披露全部信息。在解決由誰來進行披露的基礎上，辦法將目前市場上利用一致行動、間接持有等手段隱蔽控制上市公司的現(xiàn)象公開化，使那些規(guī)避信息披露義務、要約收購義務或者擾亂市場的行為納人監(jiān)管視線。通過上市公司收購、直接持有、間接持有、權益擁有人、一致行動人等概念的引入，將通過間接持有和一致行動等手段隱蔽控制上市公司的現(xiàn)象公開化，并賦予其相應的義務。