連續(xù)第四個(gè)交易日凈投放 央行今日凈投放1500億元

來 源：金融界債券發(fā)表日期：2018-10-24

　　央行在年內(nèi)第4次降準(zhǔn)后，在10月19日、10月22日、10月23日、10月24日再次連續(xù)開展公開市場(chǎng)操作。分別向市場(chǎng)凈投放金額為：300億、1200億、1200億及1500億，四天一共放水達(dá)4200億元。 表明央行公開市場(chǎng)正延續(xù)“削峰填谷”的操作思路。

　　資金面方面，央行公告稱為對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日繼續(xù)實(shí)施1500億元逆回購(gòu)操作。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)看，盡管央行上周啟動(dòng)新一輪定向降準(zhǔn)、重啟OMO并通過逆回購(gòu)連續(xù)四日凈投放，但由于適逢稅期，市場(chǎng)資金利率仍趨于上行。昨日隔夜資金下行3.36BP至2.4649%；7天利率上行0.09BP至2.6383%；14天利率上行3.53BP至2.8793%。資金面維持寬松態(tài)勢(shì)。

　　國(guó)債收益率曲線10Y收益率下行2.01BP至3.57%，國(guó)開債10Y收益率下行1.50BP至4.13%，農(nóng)發(fā)債10Y收益率下行2.43BP至4.28%，進(jìn)出口行債10Y收益率下行2.28BP至4.29%，地方政府債AAA曲線10Y收益率下行2.01BP至3.96%。

　　進(jìn)一步結(jié)合最新公布的9月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)來看，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策組合仍將發(fā)力，為配合積極財(cái)政政策，貨幣政策將保持中性偏寬松的趨勢(shì)，為維護(hù)流動(dòng)性合理充裕，包括逆回購(gòu)、中期借貸便利及降準(zhǔn)在內(nèi)的工具組合將繼續(xù)實(shí)施，未來定向降準(zhǔn)仍值得期待。

　　就國(guó)內(nèi)環(huán)境而言，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速仍面臨下行壓力，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)機(jī)制需進(jìn)一步打通。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)三季度GDP同比增6.5%，不及市場(chǎng)預(yù)期的6.6%，也低于前值6.7%，創(chuàng)逾9年來新低。

　　機(jī)構(gòu)分析稱，在今年的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策組合中，貨幣政策最先發(fā)力，歷經(jīng)四次定向降準(zhǔn)，取得了積極的政策效果，年中以來M2增速觸底后逐步反彈，但結(jié)構(gòu)性瓶頸愈加顯現(xiàn)，阻滯了“寬貨幣”向“寬信用”的傳導(dǎo)，導(dǎo)致“穩(wěn)增長(zhǎng)”作用未能充分發(fā)揮。今年9月，剔除統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整后9月新增社會(huì)融資規(guī)模為14711億元，同比回落5224億元，環(huán)比回落504億元。

　　另一方面，9月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.5%，創(chuàng)7個(gè)月新高，但剔除食品和能源的核心CPI同比增速卻下行0.3%；同時(shí)全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲3.6%，創(chuàng)5個(gè)月新低。隨著通脹擔(dān)憂有所緩和，對(duì)貨幣政策的影響有限。

　　上述數(shù)據(jù)出爐后，市場(chǎng)對(duì)央行再次降準(zhǔn)的預(yù)期升溫。如北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心稱，考慮到新老口徑下社融增速持續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，未來央行仍有進(jìn)一步降準(zhǔn)的可能。華泰證券(16.06 +2.55%,診股)宏觀研究認(rèn)為，社融增速在口徑未調(diào)整情況下出現(xiàn)下跌，加上企業(yè)融資向銀行表內(nèi)融資傾斜，央行年底左右進(jìn)一步降準(zhǔn)的概率仍然存在。