“為規(guī)避外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防范匯率大幅波動(dòng)帶來的不良影響，控制公司財(cái)務(wù)費(fèi)用波動(dòng)，降低萬(wàn)科海外平臺(tái)未來償債風(fēng)險(xiǎn)，公司有必要就外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行更充分的套期保值。”萬(wàn)科8月16日發(fā)布關(guān)于開展外匯衍生品套期保值的可行性分析報(bào)告時(shí)表示。

全球資本洪潮中，匯率波動(dòng)加大，已經(jīng)成為企業(yè)不得不面對(duì)的問題，根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，2018年上半年A股已經(jīng)有718家公司披露了上半年的匯兌損益，累計(jì)損失達(dá)到6.88億元。

3公司匯兌損失過億

2018年以來，人民幣兌美元匯率出現(xiàn)一定幅度的貶值，特別是近期以來，貶值有加速跡象，最新的人民幣兌美元中間價(jià)已經(jīng)跌至6.836，今年已經(jīng)連破6.4、6.5、6.6、6.7等多個(gè)重要關(guān)口。

在全球資本聯(lián)動(dòng)大潮中，匯率的大幅波動(dòng)，無疑也將影響A股上市公司經(jīng)營(yíng)狀況，從陸續(xù)披露的半年報(bào)看，這一輪波動(dòng)對(duì)不少上市公司業(yè)績(jī)影響較大。

從目前數(shù)據(jù)看，榮盛石化上半年匯兌收益達(dá)1.44億元，暫居A股上市公司上半年匯兌收益首位，同期公司凈利潤(rùn)約11.14億元，也就是說，單匯兌收益就貢獻(xiàn)了凈利潤(rùn)的12.9%。榮盛石化主營(yíng)業(yè)務(wù)包括各類化工品和化學(xué)纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

上半年匯兌損失超過1億元的有3家，分別是歐菲科技、工業(yè)富聯(lián)、恒力股份，匯兌損失分別為3.25億元、1.50億元、1.17億元。以目前暫居匯兌損失首位的歐菲科技而言，上半年，歐菲科技的凈利潤(rùn)為7.44億元，匯兌損失是其同期凈利潤(rùn)的43.82%。

歐菲科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為光學(xué)光電和智能汽車類業(yè)務(wù)。由于匯率變化對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響較大，歐菲科技在半年報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，由于公司海外業(yè)務(wù)的不斷拓展以及國(guó)際貿(mào)易政策存在不確定性，匯率的波動(dòng)可能給公司經(jīng)營(yíng)帶來不利影響，公司面臨匯兌損失和資本貶值風(fēng)險(xiǎn)。公司將持續(xù)加強(qiáng)對(duì)國(guó)際形勢(shì)和匯率波動(dòng)的分析與研究，適時(shí)與境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)開展外匯遠(yuǎn)期、外匯掉期、外匯期權(quán)和利率掉期等外匯衍生品交易業(yè)務(wù)，最大限度防范和降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和影響。

套保企業(yè)增多

面對(duì)匯率的波動(dòng)，多數(shù)企業(yè)顯得較為茫然。“我們企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)比較小，沒有做過任何保值或者對(duì)沖的措施，一直都處于‘裸奔’狀態(tài)，且此前人民幣長(zhǎng)期處于升值狀態(tài)，所以做不做影響不大。不過今年我們的進(jìn)口采購(gòu)增加，就感覺到壓力了，特別是這幾個(gè)月，美元升值較快，生產(chǎn)成本增加不少，已經(jīng)把利潤(rùn)吃掉了大半。”華南一家油品進(jìn)出口公司的負(fù)責(zé)人憂心忡忡地表示。

一家股份行的負(fù)責(zé)人在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)也表示，目前多數(shù)企業(yè)對(duì)于外匯交易都較為陌生，風(fēng)險(xiǎn)敞口較大。“我們一個(gè)客戶是做木料生意的，2016年的時(shí)候，美元也曾出現(xiàn)過一波升值潮，客戶在高點(diǎn)購(gòu)入一批美元，2017年匯率出現(xiàn)反向波動(dòng)，客戶感覺很吃虧，因此今年匯率再度發(fā)生波動(dòng)時(shí)，他就沒有任何反應(yīng)，直到匯率突破6.9之后才來咨詢，問我們有何產(chǎn)品可以對(duì)沖匯率的波動(dòng)。典型的追漲殺跌，但是這樣的客戶并不在少數(shù)，甚至代表了大多數(shù)的中小企業(yè)。”

如是金融研究院院長(zhǎng)管清友在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示：隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的增強(qiáng)，貿(mào)易摩擦也會(huì)越來越頻繁，企業(yè)做好匯率的對(duì)沖和保值工作也尤為重要。

中信銀行國(guó)際業(yè)務(wù)部貿(mào)易融資處資深專家王金金日前在中信銀行廣州分行舉辦的跨境業(yè)務(wù)論壇上表示：目前美國(guó)在加息周期下，企業(yè)不但要應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，還要應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)。“以企業(yè)跨境融資為例，要經(jīng)歷借款、用款、收款和歸還等四個(gè)環(huán)節(jié)。當(dāng)上述環(huán)節(jié)出現(xiàn)幣種錯(cuò)配時(shí)，企業(yè)就將面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外跨境融資暢通期限較長(zhǎng)且多為浮動(dòng)匯率，在債務(wù)續(xù)存期間若遇加息，企業(yè)則將面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。”

如一家企業(yè)于2015年6月介入三年期按6個(gè)月USD LIBOR為基準(zhǔn)浮動(dòng)利率1億外幣貸款，當(dāng)時(shí)6個(gè)月LIBOR為0.9%。若沒有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，除了匯率波動(dòng)之外，企業(yè)還因此承擔(dān)年化0.66%的利息成本，該成本由存續(xù)各期LIBOR加權(quán)平均所得。

中國(guó)國(guó)際期貨研究院分析師張慶、姜?jiǎng)P告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，出口企業(yè)是天然的本幣多頭套期保值者，進(jìn)口企業(yè)則是天然的本幣空頭套期保值者。出口企業(yè)在外匯市場(chǎng)上的操作是買入本幣期貨合約，而進(jìn)口企業(yè)的套保過程是在外匯市場(chǎng)上賣出本幣外匯期貨合約。目前市面上有多種方式可以減少企業(yè)在匯率上面臨的損失：與銀行簽訂固定價(jià)格結(jié)匯、遠(yuǎn)期外匯交易(如遠(yuǎn)期外匯契約DF或NDF)、外匯掉期(如交叉貨幣互換合約CCS)、外匯匯率套期保值和外匯期權(quán)業(yè)務(wù)；或增加本幣對(duì)其升值較小的幣種作為貿(mào)易收匯幣種，亦可以減少匯兌損失；外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口套保；及時(shí)結(jié)匯、提前或延期結(jié)匯；還可以向銀行申請(qǐng)辦理出口押匯、出口保理、付費(fèi)提前結(jié)匯都可以鎖定匯價(jià)；向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)購(gòu)買貨幣匯率保險(xiǎn)，聘請(qǐng)專業(yè)研究機(jī)構(gòu)咨詢匯率方面的研究建議結(jié)匯時(shí)機(jī)和方式等方法減少匯兌損失。

任何一種金融工具都是收益和風(fēng)險(xiǎn)并存的，企業(yè)很難在紛繁復(fù)雜的金融工具里做出正確抉擇。面對(duì)外匯波動(dòng)，滿足企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的最佳方式還是套期保值。套期保值鎖定了反向風(fēng)險(xiǎn)，減少損失。

不過一家民營(yíng)企業(yè)的負(fù)責(zé)人也對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，不是自己不想做匯率的套期保值，只是委托銀行從事該業(yè)務(wù)要收取1%到2%的手續(xù)費(fèi)，這對(duì)于利潤(rùn)已經(jīng)薄如刀片的中小企業(yè)來說，實(shí)在是心有余力不足。