“一口好牙兩面針”這句曾經響徹熒幕的經典廣告語代表著兩面針曾經輝煌的歲月，然而如今的兩面針卻已淪落到賣股票套現(xiàn)過日子。7月2日，兩面針決定再度拋售中信證券股票以換取3億元現(xiàn)金，而從2010年開始拋售中信證券股票換回財務報表上的盈利，已成為兩面針的常規(guī)動作。業(yè)內人士介紹，中信證券是兩面針重要的金融資產，然而按照兩面針賣股票的速度和頻率，剩余2000多萬股也只夠兩面針賣兩年，雖然自2013年起兩面針已啟動了重回口腔護理主業(yè)戰(zhàn)略，但是每年僅有1億元收入的該業(yè)務，仍不足以承擔起兩面針保持盈利的眾望。

賣股票換盈利

在7月2日召開的兩面針2015年第一次臨時股東大會上，該公司再一次審議通過了出售中信證券股票的議案，根據此前資料，兩面針將在2015年剩余時間里擇機在二級市場按市場價格出售不超過1000萬股中信證券股票，按照當前股價計算，這或將為兩面針帶來近3億元收益。

實際上，中信證券一直以來就是兩面針的重要金融資產，近些年中信證券的股票多次為兩面針解決了燃眉之急，為其保持較為可觀的財務數(shù)字做出了不可磨滅的貢獻。翻開兩面針歷年公告發(fā)現(xiàn)，該公司光在中信證券這只羊身上薅了不少次毛。

據公開資料，截至2010年12月6日，兩面針仍然持有中信證券9552.75萬股，但是當年決定出售及處置不超過中信證券800萬股；2011年，為解決公司當前的資金問題，支持公司經營發(fā)展，兩面針決定在二級市場按市場價格出售不超過1400萬股中信證券股票;在隨后的2012-2014年，兩面針又分別出售1498萬股、1732萬股和1000萬股中信證券股票，分別獲利約1.18億元、1.49億元和2.58億元。

對于出售股票的原因，兩面針每次強調系為解決公司的資金問題，支持公司經營發(fā)展，而反映到財務報表，則是扭轉凈利潤的虧損。

兩面針歷年財報顯示，自2007年開始，兩面針扣除非經常性損益的凈利潤已經連續(xù)七年呈現(xiàn)負數(shù)。其中2014年，兩面針全年扣除非經常性損益的凈利潤為-1.77億元，同比2013年的1.1億元虧損擴大60.9%，然而兩面針卻在去年通過出售1000萬股中信證券的股票，使得該公司當年凈利潤實現(xiàn)2190.9萬元。

金融資產淪為提款機

據中信證券歷年的財務報表，2010年末，兩面針約持有8761萬股無限售中信證券股票，占中信證券A股股份的0.88%。但是目前兩面針持有中信證券股票數(shù)量銳減至2740萬股股份，僅占到中信證券A股份額的0.25%。兩面針在今年4月的年度說明會上再度表示，該公司持有的中信證券是兩面針重要的金融資產，是該公司持續(xù)發(fā)展的重要保障，將根據戰(zhàn)略發(fā)展的需要，還會擇機減持。

但是根據目前兩面針所持有的中信證券的股票數(shù)，按照此前的拋售速度及力度，中信證券股票也只夠兩面針堅持兩年，拋售完中信證券這根“救命稻草”后，兩面針手里的牌將越來越少。兩面針財報顯示，在兩面針擁有的8家子公司或參股公司中，只有廣西億康藥業(yè)股份有限公司、柳州兩面針房地產開發(fā)有限公司和兩面針（江蘇）實業(yè)有限公司實現(xiàn)盈利，其他均為虧損。這也進一步暴露出了兩面針這家老牌日化企業(yè)在主營業(yè)務上所展現(xiàn)的頹勢。

主營業(yè)務遲遲不振

憑借“一口好牙兩面針”的廣告，廣西柳州民族牙膏品牌兩面針曾創(chuàng)下過銷量超5億支、僅次于佳潔士和高露潔兩大外資品牌的驕人市場占有率。2006年達到銷售峰值，銷售額為3.12億元。但在2007年，年營業(yè)收入直線下降至1.78億元，也是從這一年開始，牙膏業(yè)績開始走下坡路。2008年和2009年雖然有所提升，但是提升乏力，2012年和2013年更是跌至0.77億元和0.79億元，直到2014年牙膏業(yè)務銷售收入才提升至1.06億元，但與中國目前超150億元的牙膏市場相比，兩面針牙膏市場份額已跌至不足1%，生存狀況十分艱難。

業(yè)內人士表示，在多年之后，兩面針主營業(yè)務發(fā)展不順，這與兩面針拋棄主業(yè)多元化的道路不無關系。

據了解，2004-2006年，兩面針的主營業(yè)務由牙膏等生活用品增加了藥品的銷售，2007年又增加三氯蔗糖和房地產相關業(yè)務，2009年到現(xiàn)在，又增加了紙類產品的生產銷售以及貨物的進出口業(yè)務。

而從近三年銷售業(yè)績來看，兩面針加碼的多元化業(yè)務并不能給該公司帶來高利潤。2012年，兩面針扣除非經常性損益的凈利潤為虧損8000萬元，其中光是紙品公司虧損額度就達5309萬元，房地產業(yè)務只盈利282萬元；2013年，兩面針扣除非經常性損益的凈利潤虧損1.09億元，其中紙品公司虧損5512萬元，房地產業(yè)務虧損297萬元；2014年，兩面針房地產業(yè)務雖然盈利131萬元，三氯蔗糖的業(yè)務則帶來3613萬元的虧損，紙品公司的虧損更是擴大到7551萬元。

回歸之路艱難

在多元化道路上遭遇挫折之后，兩面針也似乎意識到了偏離航線的問題。尤其是鐘春彬于2013年擔任兩面針新任董事長后，有意將業(yè)務重心回歸至口腔護理的主營業(yè)務，并推動兩面針品牌升級。同年5月推出最高零售價達59.9元/支的全新兩面針中藥消痛系列牙膏，高調殺入中高端牙膏市場。

今年2月，兩面針簽約代言人張嘉譯，這是兩面針繼2009年簽約佟大為后時隔六年再次邀請代言人，并宣布兩面針正式啟動戰(zhàn)略復興。同樣在今年2月，兩面針發(fā)布定增公告，擬募集資金4.6億元，其中4000萬元用于中高端護理系列口腔用品等產品研發(fā)，并在營銷網絡體系建設及品牌傳播項目投入資金1.8億元。

不過，雖然提出回歸，但是目前的牙膏整體市場對兩面針而言卻不是十分有利。北京商報記者日前走訪家樂福、永輝超市等超市發(fā)現(xiàn)，在超市近20款不同品牌牙膏中，80克規(guī)格的兩面針中藥深效修復牙膏59.9元的定價僅低于云南白藥郎鍵清爽薄荷款牙膏，該款牙膏定價為68元，但包裝容量為180克。按含量計算，兩面針高端牙膏是全場最貴的牙膏。銷售人員向北京商報記者反映，雖然兩面針是老品牌，但這樣的高定價也讓不少消費者止步。

除了自身產品讓消費者望而卻步外，競爭對手的發(fā)力也為兩面針的復興之路設置了新的障礙。據了解，上海家化與片仔癀日前在口腔護理方面簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，片仔癀牙膏可以利用上海家化在大眾消費品領域的渠道和人員優(yōu)勢，降低渠道的綜合費用率。同樣主打中藥概念的牙膏產品也成為了兩面針的又一勁敵。

中投顧問化工行業(yè)研究員常軼智在接受北京商報記者采訪時曾表示，事實上兩面針已是騎虎難下，即便其本身欲停止多元化發(fā)展也難以在短時間內轉型，只能緩慢推動業(yè)務精減，否則企業(yè)將產生資金鏈緊張、風險失控的后果。